سوق السبائك اللندنية والثورة الرقمية .. الأبعاد المالية والسياسية لمبادرة مجلس الذهب العالمي
تشهد المنظومة المالية الدولية في العقدين الأخيرين تحولات فرضت نفسها بقوة على طبيعة الأصول وطريقة التعامل معها، إذ لم يعد الفصل التقليدي بين الاقتصاد الرقمي والأصول المادية الصلبة قائماً كما في الماضي، بل نشهد اليوم مرحلة انتقالية دقيقة تؤثر فيها التكنولوجيا المالية على منظومة القيم التقليدية التي حكمت الأسواق لعقود. ويبرز مشروع مجلس الذهب العالمي (WGC) الذي أطلق مبادرة تجريبية لتطوير أداة رقمية للذهب تحت مسمى "مصالح الذهب المجمعة " (PGIs)، مستهدفة تحديث البنية العريقة لسوق السبائك في لندن، السوق الأكبر عالميًا الذي تقدر قيمته بحوالي 900 مليار دولار.
يمثل هذا المشروع مسار حاسم محتمل في مسيرة الذهب بوصفه أصلًا ماليًا، إذ يسعى إلى تحويله من سلعة مادية جامدة إلى أداة سيولة رقمية قابلة للتداول الجزئي والاستخدام في عمليات الضمان والهامش المالي، وهو ما يفتح أمام المؤسسات والدول مجالات جديدة لإعادة توظيف احتياطياتها من الذهب، ويضع لندن في موقع متجدد ضمن المنافسة الدولية على صياغة مستقبل النظام المالي. هذه الورقة تسعى إلى قراءة معمقة للمشروع، من خلال تحليل سياقاته المالية والتاريخية والجيوسياسية، مع استشراف انعكاساته على استراتيجيات التنويع الاقتصادي والسياسي في المنطقة العربية وربطه بالتحولات الأوسع في موازين القوة العالمية.
أولًا- جوهر المبادرة وتجديد وظائف الذهب
لطالما ارتبط الذهب في الوعي الاقتصادي العالمي بوظيفته الأساسية كمخزن للقيمة وملاذ آمن في أوقات الأزمات، وهو الدور الذي حافظ عليه منذ انهيار نظام بريتون وودز عام 1971 وتحوله إلى أصل عائم بعيدًا عن تثبيت سعره مقابل الدولار. غير أن محدودية هذا الدور تكمن في جمود الذهب المالي، إذ إنه على عكس السندات أو الأسهم لا يُدر عائدًا مباشراً، الأمر الذي جعله أصلًا احتياطيًا أكثر منه أداة ديناميكية داخل المنظومة المالية.
من هنا تكتسب مبادرة مجلس الذهب العالمي أهميتها، فهي تسعى إلى إعادة تعريف علاقة الذهب بالأسواق المالية عبر آلية جديدة تسمح بالملكية الجزئية للذهب المادي من خلال تمثيله في صورة رقمية موحدة. هذا التطوير يعني أن الذهب لن يظل مجرد أصل يُخزن في خزائن البنوك المركزية أو صناديق الاستثمار، بل يمكن أن يتحول إلى أداة سيولة تُستخدم كضمان مالي في معاملات المشتقات أو كآلية تسوية في صفقات معقدة.
وبحسب تصريحات ديفيد تايت، الرئيس التنفيذي لمجلس الذهب العالمي، فإن المشروع يهدف إلى "توحيد الطبقة الرقمية للذهب" وجعل التعامل معه مشابهًا لباقي الأدوات المالية عالية السيولة، وهو ما يعكس انتقال الذهب من مرحلة الجمود إلى مرحلة التفعيل المالي، بما يرفع من أهميته الإستراتيجية ويزيد من قدرته على لعب أدوار محورية في أزمات الدين والتمويل.
ثانيًا- البنية التقنية والمالية للمشروع
يقوم المشروع على فكرة المصالح الذهبية المجمعة، حيث تضع المؤسسات المشاركة – من بنوك استثمارية كبرى وصناديق سيادية – الذهب المادي في هيكل استئماني مشترك يخضع لمعايير جمعية سوق السبائك في لندن (LBMA). ومن ثم يتم إصدار وحدات رقمية تمثل ملكية جزئية في هذا الذهب، بحيث يصبح بالإمكان تداولها على غرار السندات أو شهادات الاستثمار المدعومة بالذهب.
هذا النموذج يفتح الباب أمام نوع ثالث من المعاملات في سوق السبائك إلى جانب النظامين التقليديين: الذهب "المخصص" الذي يشير إلى سبائك محددة مملوكة لمستثمر بعينه، والذهب "غير المخصص" الذي يمثل مطالبة عامة بكمية محددة من الذهب دون تحديد السبائك نفسها. المشروع إذن يقدم صيغة هجينة تتيح الملكية المجزأة القابلة للتداول بسهولة أكبر.
الأثر المباشر لهذا التطوير يكمن في تمكين البنوك من استخدام الذهب كأداة ضمان (Collateral) في عمليات الإقراض والتسوية، وهو ما قد يُحرر مليارات الدولارات من الأصول الخاملة في ميزانياتها العمومية ويعيد توظيفها في أسواق الدين والمشتقات. هذه المرونة تمثل نقلة نوعية، إذ تسمح بتحويل الذهب إلى أصل حي يشارك في حركة السيولة العالمية بدلًا من أن يظل محتجزًا في الخزائن.
ثالثًا- البعد التاريخي لسوق السبائك في لندن
منذ القرن التاسع عشر، حافظت لندن على موقعها كمركز محوري لتجارة الذهب العالمية، إذ لعبت مؤسسات مثل Rothschild ثم لاحقًا بنوك كبرى مثل HSBC وJPMorgan دورًا محوريًا في تشكيل قواعد السوق. هذا الإرث جعل من السوق اللندني مؤسسة شديدة المحافظة، تعتمد على بروتوكولات ثابتة لم تتغير كثيرًا رغم التحولات الكبرى في الاقتصاد الدولي.
وعلى مدار العقدين الماضيين ظهرت عدة محاولات لرقمنة الذهب، من أبرزها مشاريع العملات المستقرة المدعومة بالذهب مثل Tether Gold وPax Gold، غير أن تأثيرها ظل محدودًا حيث لم تتجاوز قيمتها السوقية 2.3 مليار دولار، أي ما يمثل هامشًا صغيرًا مقارنة بصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) المدعومة بالذهب والتي تصل قيمتها إلى 400 مليار دولار. السبب الرئيسي في ذلك يعود إلى أنها مبادرات جاءت من خارج المنظومة المالية التقليدية، ما جعلها تفتقر إلى الشرعية المؤسسية والثقة التنظيمية.
أما المشروع الحالي فيستمد أهميته من كونه صادرًا عن داخل المنظومة المؤسسية نفسها، ويحظى بدعم مجلس الذهب العالمي وجمعية سوق السبائك في لندن (LBMA)، وهو ما يمنحه ميزة تنافسية ويزيد من احتمالية تبنيه من جانب المؤسسات المالية الكبرى، خاصة في ظل بحث هذه المؤسسات عن أدوات جديدة للتعامل مع بيئة مالية مضطربة.
رابعًا- السياق المالي والسياسي الدولي
تزامن إطلاق المشروع مع مرحلة تشهد فيها الأسواق العالمية مستويات غير مسبوقة من عدم اليقين؛ فارتفاع الدين العام في الاقتصادات الكبرى، وتزايد معدلات التضخم، وتراجع ثقة المستثمرين في السندات الحكومية، كلها عوامل أعادت الاعتبار للأصول الصلبة وعلى رأسها الذهب. لكن الحاجة لم تكن فقط إلى أصل آمن، بل إلى أصل مرن يدمج بين الأمان والسيولة. وهنا يأتي مفهوم "الذهب الرقمي" كحل وسط يجمع بين الاستقرار التاريخي للذهب وقابلية التداول الحديثة للأدوات الرقمية.
من الناحية الجيوسياسية، يمثل المشروع محاولة غربية لإعادة إحكام السيطرة على تجارة الذهب ضمن النظام المالي الدولي، خصوصًا في ظل اتجاه بعض الدول الخاضعة للعقوبات مثل روسيا وإيران وفنزويلا إلى استخدام الذهب كأداة للالتفاف على العقوبات الأمريكية والأوروبية. من خلال آليات الرقمنة واستخدام تقنيات مثل البلوكتشين، يصبح من الممكن تعزيز الشفافية وتتبع حركة الذهب، بما يسمح للغرب بفرض معايير امتثال أكثر صرامة ويحد من قدرة هذه الدول على استخدامه خارج النظام المالي الرسمي.
خامسًا- انعكاسات المبادرة على المنطقة العربية واستراتيجيات التنويع
بالنسبة لدول الشرق الأوسط، تكتسب المبادرة أبعادًا استراتيجية، إذ ترتبط مباشرة بجهودها لتنويع اقتصاداتها وتقليل الاعتماد على النفط. دول مثل السعودية والإمارات عززت في السنوات الأخيرة احتياطياتها من الذهب كجزء من إدارة ثرواتها السيادية، فيما تسعى إلى إدخال أصول بديلة في محافظها الاستثمارية. المشروع الجديد يتيح لهذه الدول فرصة لتوظيف الذهب بشكل أكثر فاعلية عبر استخدامه في عمليات التمويل والهامش أو ربطه باستثمارات البنية التحتية الكبرى.
وفي حالات مثل مصر وتركيا، يمكن أن يوفر المشروع آلية جديدة لإدارة أزمات الدين وتمويل المشاريع من خلال إعادة توظيف احتياطيات الذهب، سواء عبر إصدار أدوات مالية مدعومة بالذهب الرقمي أو استخدامه كضمان في مفاوضات إعادة الهيكلة. بهذا، يصبح الذهب أداة سيادية تتجاوز وظيفته التقليدية لتدخل في صلب استراتيجيات التنمية.
سادسًا- البعد الجيوسياسي للمنافسة الكبرى
لا ينفصل المشروع عن الصراع الأوسع بين القوى الكبرى على من يمتلك أدوات التسوية المالية المستقبلية. الولايات المتحدة وحلفاؤها يسعون عبر هذه المبادرة إلى ضمان أن يبقى الذهب تحت إشراف النظام الغربي، بما يمنع قوى منافسة مثل الصين وروسيا من استخدامه لتطوير منصات بديلة للتسوية خارج منظومة الدولار. في المقابل، ترى الصين التي تدفع باتجاه تعزيز دور بورصة شنغهاي للذهب أن المشروع يهدد طموحاتها لتصبح مركزًا رئيسيًا لتجارة الذهب، وربما تسعى للانخراط فيه عبر مؤسساتها المالية الدولية لتفادي التهميش.
هذه المنافسة تجعل الذهب الرقمي أكثر من مجرد ابتكار مالي، بل جزءًا من معركة استراتيجية حول مستقبل النظام المالي العالمي، تشبه في أهميتها التنافس في مجالات التكنولوجيا الفائقة أو الطاقة.
سابعًا- التحديات والعقبات المحتملة
رغم ما يحمله المشروع من وعود، فإنه يواجه عقبات كبيرة قد تعرقل مساره، أبرزها:
- المقاومة المؤسسية: الطابع المحافظ لسوق لندن قد يجعل المؤسسات التقليدية مترددة في تبني تغيير جذري.
- المخاطر التقنية: الرقمنة تعني تعرض المنظومة لمخاطر الأمن السيبراني، ما قد يضعف الثقة في حال حدوث أي اختراق أو خلل.
- المعادلة النفسية: الذهب ارتبط تاريخيًا بالثبات واليقين، بينما ترتبط الرقمنة في أذهان كثيرين بالتقلب والمخاطرة، وهو تناقض قد يصعب تجاوزه بسرعة.
إذن، نجاح المشروع يتوقف على مدى قدرة مجلس الذهب العالمي وحلفائه على بناء الثقة وإقناع المؤسسات بأن "الذهب الرقمي" لا يُفقد المعدن الأصفر صفته الأساسية كملاذ آمن، بل يعززها.
ختاماً، يمكن النظر إلى مشروع "الذهب الرقمي" ليس بوصفه مجرد تجربة تقنية، بل باعتباره مؤشرًا على تحول أعمق في طريقة تعامل النظام المالي العالمي مع الأصول التقليدية. إذا نجح المشروع، قد نشهد مستقبلًا تُزوّد فيه كل سبيكة ذهب بـ هوية رقمية أو جواز سفر مالي يسمح بتتبعها وتداولها بسهولة، بما يعيد صياغة العلاقة بين الذهب والاقتصاد الدولي.
على المستوى الدولي، سيعزز المشروع مكانة لندن كمركز مالي عالمي ويمنح الغرب أداة جديدة لإعادة ضبط الأسواق في مواجهة محاولات الخصوم بناء بدائل. وعلى المستوى الإقليمي، يفتح الباب أمام الدول العربية، وخاصة الخليجية، لتوظيف احتياطياتها الذهبية في خدمة استراتيجيات التنويع الاقتصادي والسيادي.
المصادر
- LBMA – London Vault Data, Aug 2025, at:
https://www.lbma.org.uk/prices-and-data/london-vault-data - LBMA – Precious Metals Market Report: Q2 2025, Jun 2025, at:
https://www.lbma.org.uk/articles/lbma-precious-metals-market-report-q2-2025 - World Gold Council – Global Gold-Backed ETF Holdings & Flows, at:
https://www.gold.org/goldhub/data/global-gold-backed-etf-holdings-and-flows - LBMA – Gold Bar Integrity (GBI) Ecosystem, at:
https://www.lbma.org.uk/gold-bar-integrity-ecosystem - LBMA – Launches Gold Bar Integrity (GBI) Database (إطلاق قاعدة بيانات GBI). Jan 2025, at:
https://www.lbma.org.uk/articles/lbma-launches-gold-bar-integrity-gbi-database - LBMA – Gold and HQLA: Correcting Misleading Online Information. May 2025, at:
https://www.lbma.org.uk/articles/gold-and-hqla-correcting-misleading-online-information - Financial Times – “London’s bullion market to trial digital gold” Sep 2025, at:
https://www.ft.com/content/7d15b6b6-0a55-4b94-bb6e-de3b325c3b42 - Reuters – “World Gold Council launches digital gold initiative with Linklaters, Hilltop Walk, at:|
https://www.reuters.com/business/world-gold-council-launches-digital-gold-initiative-with-linklaters-hilltop-walk-2025-09-03/ - CoinDesk – “London’s $900B Gold Market Could Be Set for Digital Overhaul: FT”, at:
https://www.coindesk.com/business/2025/09/03/london-s-usd900b-gold-market-could-be-set-for-digital-overhaul-ft - CoinDesk – “Tokenized Gold Market Tops $2.5B Led by Tether, Paxos”, at:
https://www.coindesk.com/markets/2025/09/01/tokenized-gold-market-tops-usd2-5b-as-the-precious-metal-nears-record-highs - Forbes – “Gold ETFs Inflows Continue In August, Says World Gold Council”, at:
https://www.forbes.com/sites/roystonwild/2025/09/05/gold-etfs-inflows-continue-in-august-says-world-gold-council/ - Reuters. SME Mining – “Gold reserves in London vaults rise in April as bullion returns from US”. May 2025, at:
https://me.smenet.org/gold-reserves-in-london-vaults-rise-in-april-as-bullion-returns-from-us/ - LBMA – Annual Report, at:
https://www.lbma.org.uk/publications/annual-report-2022/gold-bar-integrity - Financial Times – “Stablecoin group Tether holds talks to invest in gold miners”, at:
https://www.ft.com/content/135fb3dd-2395-4f04-8cc6-7fb0e87cd092